为什么亏钱
先交代一个事实：我现在是五粮液的股东了。
14700股，成本86.53元。说多不多，说少不少，但对我来说算是个大仓位。
有人可能要问——白酒都跌成这个鬼样子了，你还敢买？
元股证券:ygzq.hk
我的回答是：就是因为跌成这样，我才敢买。
股票投资配资一、高端白酒的商业模式，不需要我多吹
先说说我的底层逻辑。
高端白酒的商业模式，是全A股最顶级的。茅台第一，五粮液第二，泸州老窖和汾酒争第三。这个排序我七八年前就认定了。
产品不过期、有定价权、现金流好、不需要持续大额资本开支——这四个条件加在一起，A股找不出几个行业能比。
七八年前我就想建仓茅台五粮液，但那时候太贵了。茅台1000多、五粮液200多的时候，我看着估值下不去手。好公司+贵价格=烂投资，这个道理我还是懂的。
所以我就一直跟踪，一直等。同期跟踪的还有招商银行。
归纳一下：好公司要有好价格才值得买。跟踪了七八年，等的就是那个“落难时刻”。
二、招商银行的教训：30块以下闭眼买
2023年底，我等来了招商银行30元以下的机会。
当时市场一片悲观——房地产暴雷、净息差收窄、资产质量担忧……招行从50多跌到20多。我在30以下开始建仓，后来一路买到27。
后来的事你们都知道了——招行反弹到40多，我在35-40之间分批减了仓，赚了点小钱。
这笔交易给我的教训是：优秀企业的落难时刻，就是建仓的黄金时期。
所以当五粮液开始跌的时候，我心里想的是——又来一次？
归纳一下：历史不会简单重复，但人性的周期永远在重复。招行那次我没犹豫，五粮液这次我也不想犹豫。
三、“涂改液”事件：浓眉大眼的也爆雷了
2024年，五粮液跌到150以下的时候，我开始建观察仓。142元买了第一笔，之后基本上每跌10元加一笔。
我当时的计划是：五粮液10000股，平均成本120元，然后躺平。
然后五粮液给了我一个“惊喜”——它爆雷了。
2026年4月30日深夜，五粮液发布了一份《前期会计差错更正公告》-。2025年前三季度已披露的营收从609.45亿元下调到306.38亿元，归母净利润从215.11亿元修正到64.75亿元-。
一夜之间，303亿营收、150亿利润凭空消失。
市场直接炸了。网友给它起了个外号—— “涂改液” -。
五粮液变成了“无良液”-。股价从100多直接跌到80以下，最低探到70左右-。
归纳一下：你永远不知道你重仓的股票什么时候会给你整出一个“会计差错”——但如果你相信公司基本面没出问题，这种“差错”带来的暴跌，就是送钱。
四、80以下，我想起了招行
2025年年报出来的时候，数据确实难看——营收405.29亿元，同比下降54.55%；净利润89.54亿元，同比下降71.89%-。
但你要知道，这是追溯调整后的数据-。2024年的业绩是营收891.75亿、净利润318.53亿-。2025年的“暴跌”是把之前虚增的部分一次性出清了。
更重要的是2026年半年报——营收284.17亿元，同比增长20.87%；净利润87.53亿元，同比增长89.3%-。
刮骨疗毒之后，业绩在快速恢复-。
而且账上还趴着1243亿货币资金、零有息负债-。公司承诺2024-2026年分红比例不低于70%、年度分红总额不低于200亿-。
80元以下的五粮液，动态PE大概9-10倍，股息率5%-6%-。
这不就是2023年底的招商银行吗？
所以我在80以下毫不犹豫加大了建仓力度。今天统计了一下——14700股，成本86.53元。
比我最初的目标10000股多了47%，成本比预期的120元低了27.89%。
归纳一下：好公司+坏消息+低价格=好机会。这个公式在招行身上验证过一次，在五粮液身上我想再验证一次。
五、接下来等什么？
建仓完毕之后，就是等了。
第一，等五粮液集团的增持。 集团计划自2026年5月7日起6个月内增持，金额不低于30亿、不超过50亿-。目前已经增持了约2亿元-，还有至少28亿在路上。
第二，等公司的大额回购。 公司计划回购80亿到100亿，用于减少注册资本-。截至8月底已累计回购超10亿元-。回购价格上限151.01元-——现在股价才72，空间大得很。
第三，等中期分红。 虽然半年报显示“不派发现金红利”-，但2025年末期已经每10股派了25.8元-。全年200亿的分红承诺还在那里-。
归纳一下：增持、回购、分红——三股力量都在等着托底。你要做的就是坐稳扶好，别在黎明前被颠下去。
总结：
五粮液这波操作，我从142开始买，一直买到70多。中间经历了“涂改液”事件、股价腰斩、市场一片骂声。
但我从来没怀疑过高端白酒的商业模式。
账上1243亿现金、零有息负债、70%以上的分红承诺、9-10倍的PE、5%-6%的股息率——这些东西不会因为一份“会计差错更正公告”而改变。
唯一的遗憾是，如果前期加仓不那么急，平均成本大概率能控制在80附近-。14700股，差6块钱就是8万多的差距——小小的遗憾吧。
但投资这件事，哪有不留遗憾的？
接下来就是躺平、等分红、等回购、等增持。然后找机会去参加一次五粮液的股东大会-——看看那个把600亿营收改成300亿的团队，到底长什么样。
哦对了，现在五粮液股价71.98元-。我成本86.53，还套着15%左右。
但我不慌。
招行那一次，我从30买到27，最低的时候套了20%，最后赚了40%走的。
这一次为什么亏钱，剧本我熟。
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